机构观点　　加拿大帝国商业银行： 预测 美国 3月非农 增加85万， 失业率降到5.9%　　①加拿大帝国商业银行（CIBC）表示，疫苗的推出以及 流动性指标表明，美国劳动力市场在 3月份升温；　　②谷歌的零售和娱乐活动的流动性指数在3月份达到了自一年前 疫情爆发以来最接近的水平；　　③申请失业救济人数也有所下降，预示着美3月非农将增加85万，失业率将下降到5.9%；　　④2月份的暴风雨影响了工作时间，天气恢复正常有助于工作时间反弹　　荷兰国际：预测美国3月非农增加75万，失业率 降至5.9%或6%　　①荷兰国际的 经济学家预测，美国3月非农增加75万，高于市场普遍 预期的60万，失业率也有望从6.2%降至5.9/6.0%；　　②然而，这些都不应该真正影响美联储的政策。


  美联储仍在等待1000万人重新找到工作，下调了失业率预期 国常会对 大宗商品 价格 上涨再发声会议指出，今年以来，受主要是国际 传导等多重因素影响，部分大宗商品价格持续上涨，一些品种价格连创新高。


  会议要求，要 高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，贯彻党中央、国务院部署，按照精准调控要求，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给， 遏制其价格 不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。


  相对于5月12日召开的国常会要求“跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”的 表述，本次国常会对大宗商品 价格上涨的表述更进一步，提出要“高度重视”，并从加强供需、加强监管、引导预期、支持市场主体等方面提出应对措施，可以说是全方位遏制大宗商品价格不合理上涨。


  　据 印度政府5月31日公布的数据，印度2020— 2021 财年（2020年4月至 2021年3月）国内 生产总值增长率由此前预测的-8%调整为-7.3%。


  据印度 媒体报道，该项数据系近40多年以来“最差”水平。


  　　此外， 印度政府还称，印度2020—2021财年第四季度（2021年1月至3月）国内生产总值同比增长1.6%。


  印度媒体报道称，这是印度在“罕见的衰退”后，连续第二个季度实现国内生产总值正增长，也意味着印度经济“迅速恢复”。


  不过，也有不少经济学家担忧，由于印度第二轮疫情破坏了经济复苏势头，2021年1月至3月的经济数据对于目前经济形势的参考价值并不大。


  一些经济学家认为，第二轮疫情对经济的影响，将在2021—2022财年第一季度（2021年4月至 6月）的数据中体现。


  　6月 大类资产 配置展望　　6月资本市场的宏观环境较5月有所变化，这些变化主要体现为政策层面，而宏观经济的形势与5月类似。


  　　政策层面的变化有两点，前文已提及，即以保供稳价为主要手段，稳定国内商品价格快速上涨的势头，以提高外汇存款准备金率为信号，释放人民币升值速度应 放缓的政策意图。


  上述措施出台后，都达到预期的政策效果。


  自5月19日国常会以来，国内大宗商品价格明显 回调，螺纹钢、焦炭、铁矿石和动力煤结期货价格出现明显回调，期间下跌幅度最大达16.8%、11.5%、20.0%和16.2%。


  6月前5个交易日美元兑人民币汇率回调0.6%，最低再次贬值至6.40以上。


  　　因气候因素，中国经济即将进入年中淡季，这是历年的季节性现象，并不意味着国内增长将趋势向下。


  5月是PPI同比高年 高点，6月CPI同比全年高点，整体价格水平仍处于年内高点附近。


  　　综合以上的情况，我们预计未来一段时间，商品涨价趋势不变但斜率明显放缓，建议降低商品资产的配置比例，由超配将为标配。


  　　权益市场的变数在于人民币升值速度放缓后，外资流入规模下降，那么A股在6月可能将会重回结构性机会。


  周期行业中报业绩可能进一步改善，相关行业机会依然最好。


  目前资金面依然较为宽裕，即使由半年末的关键时点，但资金利率显著 回升可能性低，对流动性更敏感的板块也会有不错的机会。


  　　债券市场的宏观环境正在逐步好转，3季度名义增速将逐步进入回落阶段，价格因素收益率的影响逐渐消退。


  当前资金面较为友丽，半年末时点的扰动不会持久。


  并且，疫情对国内经济的短期影响可能会集中反映在6月经济数据上，再加上外资持续增持人民债券，利率债配置价值正在逐步回升。


  另外，股债收益率已经回升至历史25分位数水平。


  过去10年的经验数据显示，中期内债券的配置价值将好于股票。


  　　4月以来，美国实际利率再度下行。


  目前，美联储已经明确不会因阶段性的涨价压力而收紧货币政策，美国10年国债利率已经稳定在1.60%附近，而因为基数因素和油价上涨因素，6月美国实际利率仍有下行空间，短期内可以考虑超配黄金。


  　　综上，我们6月的大类资产配置建议如下：　　当前的风险因素依然是疫情的反弹。


  国内方面，广东省疫情最为严重，而广东又是我国重要的 出口省份。


  境外方面，台湾地区疫情日趋严重，已经对芯片等产品全球供应链的稳定造成不利影响。


  出口和部分行业的生产将受到影响。


  再者，国内消费难免会因疫情防控措施趋严也再次受到压制。


  短期经济数据存在走弱的风险。